上半年游戏市场回暖 整体销售收入1163.1亿元

对于游戏公司来说，一年一度的行业盛会ChinaJoy不仅是阿宅们的狂欢，更是各家游戏公司扩大品牌影响力、吸引更多粉丝的绝佳机会。2019ChinaJoy期间，共有来自中外近300家数字娱乐企业，5000余台游戏体验机及数字娱乐和智能娱乐软硬件参展。每日经济新闻(博客,微博)作为2019ChinaJoy的唯一一家财经深度合作媒体，已对这场中国最大的数字娱乐展会，进行了连续多日的采访报道。

　　经历了2018年版号“寒冬”后，如今吃下“定心丸”的游戏行业逐渐回暖。伽马数据发布的《2019中国游戏产业半年度报告》显示，2019年上半年，中国游戏市场实际销售收入1163.1亿元，用户规模约为5.54亿人。与此同时，游戏公司对资本市场的需求方面，《每日经济新闻》记者了解到，截至今年8月，A股IPO排队名单中的游戏公司数量，已从去年的10家减少到5家。

　　“天天为IPO做准备，但看不到IPO的影子。”多多少少显示出业内对游戏公司IPO现状的愁绪。这种情况下，在港股、美股上市的游戏企业明显增加。

　　多数游戏公司又盈利了

　　对于游戏公司来说，拥有资本才能在激烈的市场竞争中拿下更多筹码。

　　伽马数据发布的《2019上市公司游戏企业竞争力报告》显示，截至2019年7月31日，国内共有198家游戏企业上市，较2018年底增加3家。

　　《每日经济新闻》记者了解到，2019年上半年中国游戏市场实际收入达1163.1亿元，增长率较2018年有所提升；从全球市场来看，2019年上半年中国游戏市场收入站全球游戏市场的25.5%，位居全球第一。不过，在国内游戏市场的增量越来越少的情况下，越来越多的游戏公司开始寻求新的增长点。

　　去年，伴随着整个大文娱行业进入调整期，传媒股因受到商誉减值的波及，净利润增速一定程度上出现下降，到了下半年，游戏“版号”的突然暂停发放，更是使整个游戏行业存在不确定性。

　　就2018年年游戏业务收入超过4亿元且占总营收大于15%的39家公司盈利状况来看，这39家游戏公司收入增长率为11.2%，较2017年有所下降。其中，32家公司实现盈利，7家亏损，亏损公司数量较2017年增加4家，企业的整体盈利情况有所下降。

　　就腾讯、网易、世纪华通、完美世界等头部公司的情况来看，其收入仍在中国整个游戏市场占主体地位。以腾讯、网易为例，2018年腾讯游戏收入超1000亿元，虽然占据了中国游戏市场的半壁江山，不过其受移动游戏收入的影响，整个腾讯游戏收入增长下降明显；而网易游戏2018年游戏收入为401.9亿元，增速较上年同期也有所下降。

　　而对于非上市游戏公司来说，在国内TOP100移动游戏产品中，流水占比相对较低，在研发类和发行类占比分别为20.1%和15.2%，占比不足三成，但相比往年，其份额正在逐步提升。

　　随着今年上半年结束，游戏公司也陆续披露2019年上半年业绩预告。据Choice不完全统计，在已经披露2019年半年报业绩预告的20家游戏上市公司中，长城动漫、天神娱乐、*ST富控3家公司预计2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损，其余17家公司虽然预计实现盈利，但有10家公司增速较上年同期相比出现下降。其中，完美世界2019年上半年归属于上市公司股东的净利润预计达9.6亿元~10亿元；三七互娱则预计盈利9亿元~10亿元。

　　此前游戏公司频频爆雷

　　2010年~2014年无疑是游戏公司上市的高峰期，当时八成以上的游戏公司通过A股登陆资本市场。但近年来，随着游戏公司业绩不稳定以及市场环境的变化，游戏公司越来越难敲开A股的大门，更多的游戏公司在港股、美股上市。

　　有数据显示，近年来，A股上市游戏企业平均排队天数超过600天，其中吉比特、电魂网络、冰川网络提交招股书后排队日期都超过了两年，由于在A股上市能够获得较好的估值也成为企业愿意等待的重要原因。

　　但此前A股游戏公司频频业绩爆雷，也让投资人更加担忧游戏公司在资本市场的表现，比如天神娱乐。

　　大多游戏公司亏损的主要原因在于商誉减值。很多上市游戏公司会通过资本并购的手段来进行业务扩张，因此积累了大量商誉。由于游戏行业大环境变化，不少公司无法完成业绩对赌，因此上市公司也频频被拖累。

　　伽马数据报告显示，2018年，受商誉及相关政策影响，在游戏业务占比超过30%的企业中，超过四成企业商誉发生减值，商誉减值金额超200亿元人民币。

　　一方面，商誉大幅度减值会导致企业当期利润出现缩水甚至由盈转亏；另一方面，商誉减值会损害投资商尤其是中小投资商的利益，由于市场信息存在不对称，中小投资商难以提前预知减值的发生，可能会导致较大损失。在游戏业务占比超过30%的企业中，有8家企业商誉占净资产比重超过60%。

　　更值得注意的是，在2018年游戏业务收入占比超过总营收30%的上市企业中，有13家企业经营现金流量比率为负。现金流好一直是游戏公司的标签，但现在出现了不少公司经营现金流量比率为负，表明这引起游戏公司无法依靠经营活动产生的现金流量偿还负债，只能依靠自有资金的周转，这增加了企业的短期资金风险。